Allianz Trade: Tech-Schulden wachsen, Risiken unter der Oberfläche
Ein neuer Bericht von Allianz Trade zeigt, dass die versteckten Verbindlichkeiten großer Technologieunternehmen erheblich zunehmen, obwohl öffentliche Zahlen Stabilität vermitteln. Die aktuellen Kreditspreads decken die wachsenden Risiken möglicherweise nicht ausreichend ab.
Allianz Trade hat eine Analyse veröffentlicht, die die zunehmende Verschuldung und die damit verbundenen Risiken im Technologiesektor beleuchtet. Der Bericht mit dem Titel "The (A)Iceberg Beneath" ("Der Eisberg darunter") weist darauf hin, dass die öffentlich zugänglichen Schulden von acht führenden US-Technologieunternehmen zwar im letzten Jahr um 86 % gestiegen sind, die tatsächliche Schuldenlast jedoch in außerbilanziellen Verpflichtungen liegt.
Diese außerbilanziellen Verbindlichkeiten erhöhen die Gesamtverschuldung der Unternehmen im Durchschnitt um fast 150 %. Der Bericht legt nahe, dass die aktuellen Marktkreditspreads, die für 5-Jahres-Anleihen unter 1 % und für 10-Jahres-Anleihen bei etwa 2 % liegen, möglicherweise nicht ausreichen, um das eskalierende Risiko abzudecken, falls Investitionen in künstliche Intelligenz (KI) die erwarteten Erträge nicht liefern.
Die Analyse, die die Modelle von Merton, KMV-inspiriert und CreditGrades verwendet, kommt zu dem Schluss, dass zwar die Marktbewertungen und Ratings für anerkannte Schulden weitgehend gerechtfertigt sind, außerbilanzielle Verpflichtungen jedoch die modellbezogene Kreditqualität mindern. Diese Diskrepanz kann von der Marktpreissetzung über einen längeren Zeitraum unentdeckt bleiben, da die Distanz zum Ausfall (distance-to-default) der Unternehmen weiterhin erheblich ist.
Laut Allianz Trade hat die Schuldenempfindlichkeit des Technologiesektors erheblich zugenommen. Während die modellbezogene Kreditqualität von der stärksten bis zur schwächsten variiert, liegt der Durchschnitt nahe dem Median. Dieser Trend wird nicht nur durch das Wachstum der anerkannten Schulden, sondern auch durch zunehmende außerbilanzielle Verpflichtungen vorangetrieben, die sich nicht direkt in traditionellen Kreditratingmodellen widerspiegeln.
Der Bericht warnt davor, dass angesichts des stetig wachsenden Anteils des Technologiesektors an den Unternehmenskreditportfolios die Investoren dem wahren Risikoprofil große Aufmerksamkeit schenken müssen. Die Fähigkeit der Unternehmen, ihren Verpflichtungen unter Stressszenarien, wie z. B. einem Rückgang der Aktienmärkte und erhöhter Volatilität, nachzukommen, ist entscheidend. Allianz Trade betont die Notwendigkeit, Kreditspreads im Verhältnis zur tatsächlichen Qualität und den finanziellen Verpflichtungen der Unternehmen zu überwachen.