Egan-Jones prüft französischen Vorschlag zur Streichung von Zentralbankforderungen

Die Ratingagentur Egan-Jones hat eine Analyse eines Vorschlags veröffentlicht, wonach Frankreich die von seiner Zentralbank gehaltenen Staatsanleihen streichen soll. Die Analyse bewertet die potenziellen Kreditfolgen für Frankreich, dessen Staatsschulden bereits 116 Prozent des BIP übersteigen.

Laut Egan-Jones sind die konventionellen Lösungsansätze für Frankreichs Schuldenlage begrenzt. Das Land hat bereits eine der höchsten Steuerbelastungen in der OECD, und weitere Erhöhungen riskieren, die Einnahmen eher zu reduzieren als zu steigern. Ausgabenkürzungen sind aufgrund einer alternden Bevölkerung, einer steigenden Abhängigkeitsquote und vergangener Unruhen über Reformversuche politisch kostspielig. Zudem schränkt die Mitgliedschaft Frankreichs im Euroraum die Möglichkeit ein, eine eigene Währung auszugeben.

Die Analyse untersucht einen Vorschlag von Jean-Luc Mélenchon, wonach die Zentralbank Anleihen aus dem quantitativen Lockerungsprogramm des Euroraums stornieren soll, was einer formellen Nichtzahlung gleichkäme. Egan-Jones vergleicht dieses Szenario mit der Währungsexpansion der Weimarer Republik, da die Stornierung der Anleihen ein Vermögenswert aus der Zentralbank entfernen würde, während die Währung im Umlauf bleibt.

Die Europäische Zentralbank betrachtet einen solchen Schritt gemäß Artikel 123 des EU-Vertrags als verbotene monetäre Finanzierung. Egan-Jones weist darauf hin, dass die Finanzierungskosten steigen könnten, wenn Investoren die Regelung in Frage stellen. Egan-Jones stuft die Französische Republik mit A+ ein. Die Schulden des Landes werden voraussichtlich im Jahr 2026 nahe 120 Prozent des BIP liegen. Das Unternehmen betrachtet eine vollständige Streichung als unwahrscheinlich und erwartet, dass Regierungen erst handeln werden, wenn sie durch Umstände wie steigende Zinsen oder Finanzierungsschwierigkeiten dazu gezwungen sind.