Egan-Jones: CLO-Emissionen verlangsamt sich, Kreditqualität bleibt stabil

Die Emission von Collateralized Loan Obligations (CLOs) in den USA ist im August nach einer Analyse von Egan-Jones um 21 Prozent nach Anzahl und 24 Prozent nach Volumen gegenüber dem Vorjahresmonat zurückgegangen. Das Unternehmen berichtete, dass im August 98 CLO-Transaktionen im Gesamtwert von 40,5 Milliarden US-Dollar emittiert wurden, verglichen mit 124 Transaktionen im Wert von 53,5 Milliarden US-Dollar im August 2025.

Die Verlangsamung wird auf gedrückte Renditen für CLO-Eigenkapitalinvestoren zurückgeführt, die die juniorste Stufe der Kapitalstruktur darstellen, und nicht auf eine Verschlechterung der zugrunde liegenden Kredite. Die eigenen Kennzahlen von Egan-Jones zeigen einen leichten Rückgang der gewichteten durchschnittlichen Rating-Scores für die von ihnen bewerteten Transaktionen, was auf ein geringeres geschätztes Ausfallrisiko hindeutet. Der Anteil der als CCC+ oder niedriger eingestuften Vermögenswerte blieb stabil oder ging leicht zurück.

Engere Kreditzinsen und ein begrenztes Angebot an breit syndizierten Krediten haben die Renditen für CLO-Eigenkapital gedrückt. Die allgemeineren Kreditbedingungen blieben im gleichen Zeitraum nachgiebig, wobei der ICE BofA US High Yield Index mit einer Option-Adjusted Spread von durchschnittlich 270 Basispunkten im August nahe einem Dreijahrestief lag.

Die Analyse von Egan-Jones unterscheidet die Verlangsamung der Neugeschäftsbildung von einer möglichen Verschlechterung der Sicherheiten, die bestehende CLOs untermauern. Das Unternehmen deutet an, dass das aktuelle Umfeld mehr die Ökonomie der Zusammenstellung neuer Transaktionen widerspiegelt als eine Verschlechterung des Zustands bereits auf dem Markt befindlicher Deals. Egan-Jones verwendet eigene Ausfallwahrscheinlichkeitsmodelle, die es als konservativer als Industriestandards beschreibt.