Warum Umsatzwachstum nicht automatisch den Unternehmenswert steigert
Steigende Umsätze können einen Rückgang des Unternehmenswertes kaschieren, wenn Bewertungsmultiplikatoren sinken. Eine fundierte M&A-Strategie erfordert die Analyse beider Faktoren.
Unternehmensvorstände sollten den Unternehmenswert als eigenständige Kennzahl stärker in den Fokus rücken, anstatt sich primär auf Umsatz- und Gewinnwachstum zu konzentrieren. Laut Analysen von Crunchbase News können operative Kennzahlen zwar steigen, während das eigentliche Unternehmenswert-Trajektorie nach unten zeigt, sofern sich die Bewertungsmultiplikatoren am Markt verschlechtern.
Ein theoretisches Beispiel verdeutlicht diesen Effekt: Ein SaaS-Unternehmen, das seinen jährlich wiederkehrenden Umsatz um 33 Prozent steigert, könnte dennoch einen Rückgang seines Unternehmenswertes um 22 Prozent verzeichnen, falls sich die Bewertungsmultiplikatoren des Sektors signifikant verringern. Dies macht deutlich, dass das Aufschieben eines Verkaufs zugunsten höherer Umsatzziele riskant sein kann, wenn sich die Marktbedingungen währenddessen verschlechtern.
Die Bewertung eines Unternehmens hängt von einer komplexen Mischung aus absoluten Finanzdaten und qualitativen Faktoren wie Wettbewerbsintensität, Managementqualität und strategischer Relevanz ab. Während das Unternehmen reift, verlangsamt sich oft das Wachstum, was die Bedeutung dieser qualitativen Merkmale bei der Kaufpreisbildung erhöht.
Eine gezielte Vorbereitung auf einen M&A-Prozess sollte in Phasen operativer Stärke erfolgen. Wer mit einem Verkauf zu lange wartet, riskiert eine Schwächung der Verhandlungsposition und kritische Rückfragen zu den eigenen Prognosen. Boards sollten daher Szenarioanalysen durchführen, die neben dem Wachstum auch die Entwicklung der Bewertungsmultiplikatoren einbeziehen.