BCG: M&A-kauppojen synergiajakautuminen arvonluonnin avaimena

Yritysostot ja fuusiot ovat usein kiistanalaisia, sillä tilastojen mukaan noin kaksi kolmasosaa julkisten yhtiöiden yhdistymisistä tuhoaa lyhyellä aikavälillä arvoa ostajalle. Boston Consulting Groupin (BCG) ja Münchenin teknillisen yliopiston yhteinen tutkimus kuitenkin osoittaa, että onnistuneissa kaupoissa synergioita jaetaan ostajan ja myyjän kesken, mikä mahdollistaa arvonluonnin.

Tutkimuksen mukaan myyjät keräävät keskimäärin 31 prosenttia odotettujen synergioiden arvosta. Tämä mekanismi on keskeinen, sillä myyjät arvioivat kohdeyhtiön arvoa sen itsenäisen tulevaisuuden kassavirtamallin lisäksi myös sen potentiaalin perusteella, mitä ostaja voi saavuttaa synergioiden kautta. Ostajan on tarjottava preemio, joka huomioi tämän potentiaalin, mutta jättää samalla riittävästi tilaa omalle arvonluonnilleen.

Synergioita voidaan saavuttaa monin tavoin, kuten toimintojen päällekkäisyyksien poistamisella, hankintojen skaalaetujen hyödyntämisellä tai hallinnollisten toimintojen keskittämisellä. Kaikissa toimialoissa synergioiden potentiaali ei kuitenkaan ole sama. Esimerkiksi säännellyillä aloilla, kuten liikenteessä ja tietoliikenteessä, regulaatio voi rajoittaa merkittävästi synergioiden hyödyntämistä kuluttajien hyväksi.

Sen sijaan aloilla, joilla on korkea kansainvälinen konsolidaatiotaso, kuten kaivosteollisuudessa, kemianteollisuudessa ja terveydenhuollossa, synergiahyödyt voivat olla huomattavia. Erityisesti lääketeollisuudessa pienet yritykset voivat kasvattaa arvoaan merkittävästi yhdistymällä suuriin toimijoihin, jotka kykenevät hyödyntämään globaalin valmistus- ja jakeluverkostonsa.

BCG ja TUM ovat kehittäneet menetelmän, jolla voidaan kvantifioida synergioiden ja kauppahintapreemion suhdetta. Tämä auttaa yrityksiä arvioimaan, onko yrityskauppa taloudellisesti perusteltu ja tuottaako se riittävästi lisäarvoa osakkeenomistajille.