Keskuspankkien uskottavuus riskinä: ECB edellä, BoJ jäljessä

Allianz Traden uusi analyysi esittelee viitekehyksen keskuspankkien uskottavuuden mittaamiseksi. Raportin mukaan Euroopan keskuspankki (EKP) johtaa luokitusta, kun taas Japanin keskuspankki (BoJ) kantaa suurimman kokonaisriskin. Yhdysvaltain keskuspankki (Fed) ja Englannin keskuspankki (BoE) tarkastelun kohteena.

Raportti mittaa uskottavuutta kuudella eri ulottuvuudella. Kolme rakenteellista tekijää ovat institutionaalinen uskottavuus, odotususkottavuus ja uskottavuusvaje. Kolme syklisempää tekijää ovat uskottavuusriskin tunnelma, markkinauskottavuus ja uskottavuuspaine. EKP sijoittuu parhaiten näillä mittareilla, mikä on etu euron kansainväliselle asemalle. Fed on vahva rakenteellisesti, mutta heikompi syklisesti, kun taas BoE:n heikkous on rakenteellista.

Analyysi osoittaa, että keskuspankkien uskottavuus on muuttumassa riskiksi. Geopoliittiset jännitteet, poliittinen polarisaatio, inflaation ylittäminen ja korkea valtionvelka rasittavat keskuspankkien kykyä toimia markkinoiden shokkien vaimentajina. Sen sijaan ne saattavat alkaa pahentaa niitä. Uutispohjainen huoli keskuspankkien uskottavuudesta on korkeimmillaan sitten vuoden 2017.

Allianz Trade ehdottaa neljää toimenpidettä uskottavuuden palauttamiseksi. Näitä ovat sääntöpohjaisen viitekehyksen julkaiseminen, viestinnän ankkurointi referenssipisteisiin, keskuspankin ja valtiovarainministeriön suhteen määrittely sekä toimintasuunnitelma koron noustessa nollaan. Keskuspankkien on palautettava asemansa, jotta ne voivat taas vaimentaa shokkeja sen sijaan, että ne pahentaisivat niitä.