Egan-Jones: Lainojen vakuudellisissa arvopapereissa (CLO) uusia liikkeeseenlaskuja vähän, luottolaatu vakaa
Egan-Jonesin analyysi osoittaa, että uusien lainojen vakuudellisten arvopaperien (CLO) liikkeeseenlasku on hidastunut merkittävästi elokuussa, mutta olemassa olevien sijoitusten luottolaatu on pysynyt vakaana.
Uusien lainojen vakuudellisten arvopapereiden (CLO) liikkeeseenlasku Yhdysvalloissa hidastui elokuussa 21 prosenttia volyymin ja 24 prosenttia kappalemäärän osalta verrattuna edellisvuoteen, kertoo Egan-Jonesin analyysi. Elokuussa laskettiin liikkeeseen 98 CLO-sopimusta, joiden arvo oli 40,5 miljardia dollaria, kun taas elokuussa 2025 vastaava luku oli 124 sopimusta ja 53,5 miljardia dollaria.
Yhtiön mukaan hidastumisen syynä ovat puristuneet tuotot CLO-oman pääoman sijoittajille, jotka ovat sijoitusrakenteen juniorimpia. Luottoriski ei ole kasvanut; itse asiassa Egan-Jonesin arvioimien sopimusten painotettu keskiarvojen luottoluokituspisteet laskivat hieman, mikä viittaa pienempään arvioituun maksuhäiriöriskiin. Myös CCC+- tai alempaan luokkaan kuuluvien varojen osuus pysyi vakaana tai laski.
Tiukat korkomarginaalit ja niukasti saatavilla olevat laajat syndikoidut lainat ovat vaikuttaneet CLO-omaisuuden tuottoihin. Samaan aikaan yleiset luotto-olosuhteet ovat pysyneet suotuisina. Esimerkiksi korkeatuottoisten yrityslainojen riskilisä oli elokuussa keskimäärin 270 korkopistettä, lähellä kolmen vuoden alinta tasoa.
Egan-Jonesin analyysi erottaa uusien sopimusten muodostumisen hidastumisen jo olemassa olevien lainojen heikkenemisestä. Analyysin mukaan tilanne kertoo enemmän uusien transaktioiden kokoamisen taloudellisista realiteeteista kuin markkinoilla olevien sijoitusten todellisesta tilasta. Yhtiö käyttää arvioinneissaan omia, omasta mielestään alan standardeja konservatiivisempia maksuhäiriötodennäköisyysmalleja.