Man Group: Stagflaationin seitsemän historiallista tapausta
Analyysi paljastaa, että vain seitsemän Yhdysvaltain taantumaa sitten vuoden 1890 on täyttänyt stagflaation kriteerit. Nykyiset olosuhteet vaativat tarkkailua.
Sijoitusyhtiö Man Group on julkaissut analyysin stagflaation historiallisista esiintymisistä. Yhtiön mukaan historiallisesti harvinainen ilmiö, jossa talouskasvu hidastuu samanaikaisesti inflaation kiihtyessä, on herättänyt viime aikoina huolta.
Man Groupin tutkimuksen mukaan Yhdysvalloissa on ollut 27 taantumaa vuodesta 1890 lähtien, mutta vain seitsemän niistä täyttää tutkimuksessa määritellyt stagflaation kriteerit. Useimmat näistä tapauksista ovat sattuneet sotien tai rahapolitiikan merkittävien muutosten aikoihin. Vaikka nykyiset olosuhteet, kuten sodan tai kauppasotien aiheuttama inflaatio ja keskuspankkien riippumattomuuteen liittyvät kysymykset, voivat muistuttaa menneitä, yhtiö toteaa, että data ei vielä tue täyttä stagflaatiota.
Aiempiin stagflaatiojaksoihin perustuen trendiä seuraavat sijoitusstrategiat ovat olleet johdonmukaisin tapa suojautua ilmiöltä. Nämä strategiat toimivat kuudessa seitsemästä tapauksesta. Kulta puolestaan on yllättänyt, sillä se ei ole historiallisesti ollut luotettava suoja stagflaatiota vastaan, paitsi yhdessä poikkeustapauksessa, joka liittyi Bretton Woods -järjestelmän purkautumiseen.
Osakkeet ovat yleensä laskeneet stagflaation aikana, mutta niiden laskut ovat usein olleet odotettua matalampia ja palautuminen nopeaa. Korkosijoitusten kehitys on puolestaan riippunut keskuspankkien uskottavuudesta. Sijoitukset ovat menestyneet, kun keskuspankkien riippumattomuus on ollut vahvaa, mutta epäonnistuneet silloin, kun riippumattomuus on ollut kyseenalaista.
Man Group korostaa, että stagflaation määritelmästä ei ole yksimielisyyttä. Heidän työnsä määritelmänsä mukaan stagflaatio on Yhdysvaltain kansallisen taloustutkimusviraston (NBER) määrittelemä taantuma, jossa inflaatio annualisoituu 3 prosenttiin. Yhtiö tarkastelee seitsemää historiallista tapausta ja analysoi eri omaisuusluokkien kehitystä näinä ajanjaksoina.