Inquiétude croissante sur le marché obligataire concernant les budgets de dépenses d'IA

Une inquiétude grandissante prévaut sur le marché obligataire face aux dépenses d'investissement considérables engagées par les entreprises technologiques pour le développement d'infrastructures d'intelligence artificielle (IA).

La récente révision à la hausse des prévisions de dépenses d'investissement d'Alphabet pour ses projets d'IA a suscité des craintes quant à l'éventualité que d'autres hyperscalers, tels que Google, Amazon et Meta, suivent la même voie. Cette tendance se manifeste par un élargissement des écarts de crédit pour ces entreprises, les investisseurs en produits à revenu fixe exigeant une rémunération plus élevée pour leurs prêts.

Un facteur majeur de l'augmentation des dépenses d'investissement est la hausse des coûts de l'énergie. La construction rapide de vastes centres de données par les géants de la technologie aux États-Unis entraîne une consommation d'énergie considérable. Scott Strazik, PDG de GE Vernova, anticipe que l'environnement inflationniste actuel perdurera, en partie en raison de tensions géopolitiques accrues, les prix du pétrole ayant déjà atteint des niveaux significatifs.

Selon les analystes de Mizuho, ces augmentations de dépenses d'investissement poussent les limites des investisseurs. Des entreprises autrefois considérées comme des "forteresses de capital" sont confrontées à une augmentation spectaculaire des coûts liés à l'IA. Les analystes prévoient que ces hyperscalers dépenseront collectivement davantage en dépenses d'investissement l'année prochaine qu'ils ne génèrent de flux de trésorerie disponibles.

La situation a engendré d'intenses discussions entre les investisseurs obligataires et actionnaires. Le contrat de credit default swap (CDS) à cinq ans d'Oracle a atteint un sommet pluriannuel, servant souvent de proxy pour les préoccupations relatives à la dette liée à l'IA. Andrew Keches, analyste crédit chez Barclays, a souligné que l'attrait du CDS d'Oracle dépasse les fondamentaux spécifiques à l'entreprise, reflétant son rôle de couverture liquide contre les dépenses d'investissement en IA, l'exécution d'OpenAI et les récits plus larges sur les dépenses liées aux centres de données. S&P Global a récemment abaissé la note de crédit d'Oracle à BBB-, juste un cran au-dessus du statut de junk bond.