Egan-Jones analyse proposition française d'annulation de dettes de banque centrale

L'agence de notation Egan-Jones a publié une analyse examinant une proposition française visant à annuler la dette publique détenue par sa banque centrale. L'analyse évalue les conséquences potentielles pour le crédit de la France, dont la dette dépasse déjà 116 % de son PIB.

Selon Egan-Jones, les remèdes conventionnels à la situation d'endettement de la France sont limités. Le pays supporte déjà l'une des charges fiscales les plus élevées de l'OCDE, et toute augmentation supplémentaire risque de réduire plutôt que d'augmenter les recettes. Les réductions de dépenses entraînent des coûts politiques en raison du vieillissement de la population, d'un ratio de dépendance croissant et des troubles passés liés aux tentatives de réforme. De plus, l'appartenance de la France au système monétaire de l'euro limite sa capacité à émettre sa propre monnaie.

L'analyse examine une proposition de Jean-Luc Mélenchon visant à ce que la banque centrale annule les obligations acquises dans le cadre des programmes d'assouplissement quantitatif de la zone euro, ce qui équivaudrait à une extinction de la dette sans défaut formel. Egan-Jones compare ce scénario à l'expansion monétaire de la République de Weimar, car l'annulation des obligations retirerait un actif de la banque centrale pendant que la monnaie resterait en circulation.

La Banque Centrale Européenne considère une telle mesure comme un financement monétaire prohibé en vertu de l'article 123 du traité de l'UE. Egan-Jones note que les coûts d'emprunt pourraient augmenter si les investisseurs remettent en question cet arrangement. Egan-Jones maintient une notation senior de A+ pour la République française. La dette du pays devrait approcher 120 % du PIB en 2026. La société considère une annulation pure et simple comme peu probable, s'attendant à ce que les gouvernements n'agissent que lorsque les circonstances les y forcent, comme une hausse des rendements ou des difficultés de financement.