Le Tribunal fiscal allemand : les warrants or peuvent générer des gains en capital imposables

La Cour fiscale fédérale allemande (Bundesfinanzhof, BFH) a rendu en juin 2025 une décision importante clarifiant la fiscalité des dits "warrants or". Dans son arrêt (VIII R 5/24), la Cour a déterminé que les bénéfices issus du rachat de warrants or peuvent être considérés comme des gains en capital imposables sous certaines conditions.

L'affaire concernait un contribuable ayant acquis des certificats lui donnant le choix, selon l'évolution du prix de l'or, de recevoir soit un montant en espèces, soit un warrant or. Le contribuable a opté pour les warrants, qui lui permettaient à leur tour de choisir entre un règlement en espèces ou la livraison d'or sur un compte métal. Finalement, le contribuable a choisi de recevoir l'or, qu'il a ensuite vendu un an plus tard. Les autorités fiscales ont estimé que la vente de cet or générait un gain imposable.

Le BFH a confirmé la décision du tribunal fiscal inférieur, considérant que la conversion des certificats en warrants était neutre fiscalement. Cependant, le rachat ultérieur des warrants et la livraison d'or sur le compte métal ont été jugés comme un événement imposable. La Cour a expliqué que les warrants représentent une créance de capital pouvant être réglée autrement qu'en espèces, notamment en or physique.

Cette décision établit que les instruments financiers offrant le droit de recevoir une livraison physique, telle que de l'or, relèvent du régime d'imposition des plus-values de capital et ne sont pas automatiquement assimilés à des ventes privées de titres. Cette distinction est pertinente pour les investisseurs utilisant des produits financiers complexes.