Hermann Bantleon : Le conflit iranien impose une gestion tactique de la duration

L'environnement du marché mondial a évolué en raison du conflit iranien, exigeant un passage d'une gestion stratégique à une gestion tactique de la duration pour les portefeuilles obligataires, selon Hermann Bantleon. Maksim Hrupin, gestionnaire de portefeuille senior, a noté que l'environnement constructif de type "Risk-on" en début d'année 2026 a été brutalement interrompu en mars par le déclenchement du conflit iranien.

Le conflit a provoqué un choc sur les prix de l'énergie, entraîné une hausse de l'inflation et une reprévision des taux d'intérêt. Bien qu'un cessez-le-feu récemment convenu ait stabilisé les marchés obligataires, les taux d'intérêt restent structurellement élevés, la courbe des taux s'aplatit et la prime de terme est considérablement réduite. Ceci impose une approche sélective et tactique de la gestion de la duration pour les portefeuilles euro d'investissement de qualité, plutôt qu'une exposition stratégique à long terme.

Hermann Bantleon rapporte que les obligations de haute qualité telles que les obligations sécurisées (+0,9 %), les quasi-obligations d'État (+1,37 %) et les obligations d'État de la zone euro (+1,28 %) ont relativement bien performé depuis le début de l'année malgré la volatilité intervenue. Les obligations d'entreprises de qualité ont également obtenu des rendements positifs (1,31 %), mais la diversification sectorielle s'est avérée cruciale. Les obligations des secteurs technologique et automobile ont rapporté un peu moins de 1 % sur la même période, tandis que les secteurs cycliques classiques comme le pétrole (1,56 %) et les matières premières de base (1,54 %) ont bénéficié des perturbations de la chaîne d'approvisionnement causées par le conflit.

Pour la fin de 2026, la société anticipe une approche plus tactique de la duration. Des taux d'intérêt plus élevés, une courbe des taux plus plate et une prime de terme réduite appellent à une gestion flexible au sein de bandes de taux d'intérêt définies – en réduisant la duration lorsque les rendements augmentent au-dessus d'un certain seuil et en la reconstituant sélectivement lorsqu'ils baissent. Les maturités courtes devraient gagner en attractivité en tant que composante stabilisatrice offrant portage et liquidité. Globalement, 2026 devrait être une année positive mais différenciée pour le marché obligataire.