Man Group : les portefeuilles à faible volatilité montrent une dispersion des performances

Man Group PLC a publié une analyse indiquant que les portefeuilles d'investissement à faible volatilité ne doivent pas être considérés comme une catégorie homogène. La recherche suggère que les techniques de mise en œuvre spécifiques peuvent conduire à des résultats de performance significativement différenciés. Le document est destiné aux investisseurs institutionnels et professionnels.

L'analyse note un regain d'intérêt récent pour les stratégies à faible volatilité, alimenté par une volatilité accrue des marchés et un accent renouvelé sur l'atténuation des risques de baisse. Alors que ces stratégies ont connu une brève période de sous-performance suite au début de la pandémie de Covid-19, elles ont depuis connu un renouveau tant en termes de performance que d'afflux d'investissements, soulignant l'importance de comprendre leur structure sous-jacente.

La recherche de la société souligne que si le nombre de produits à faible volatilité a fortement augmenté après la crise financière mondiale, le rythme de lancement de nouveaux fonds a ralenti ces dernières années. Malgré cela, la dispersion des rendements entre les gestionnaires n'a cessé d'augmenter depuis 2017, atteignant son plus haut niveau depuis la crise financière en 2022. Cet écart croissant pose des défis aux allocataires qui évaluent la performance des fonds.

Man Group souligne que se concentrer uniquement sur les rendements sans tenir compte des caractéristiques de risque peut conduire à des conclusions biaisées lors de l'évaluation des portefeuilles à faible volatilité. L'analyse l'illustre en montrant deux gestionnaires avec des rendements absolus similaires mais des expositions au risque de marché (bêtas) très différentes. La performance ajustée du risque a révélé une surperformance significative pour le gestionnaire ayant un bêta plus faible, soulignant l'impact de la construction du portefeuille.

En outre, le document suggère que l'évaluation des portefeuilles à faible volatilité nécessite de regarder au-delà des courtes périodes et de considérer leur comportement sur un cycle économique complet. Comprendre comment ces portefeuilles performent dans différents environnements de marché, en particulier lors des rebonds (« risk-on ») et des baisses (« risk-off »), fournit des informations cruciales sur leurs capacités réelles et leur efficacité en matière de gestion des risques.