Man Group PLC : La 'Shortfall Espéré' comme outil de gestion des risques extrêmes

La société Man Group PLC, par l'intermédiaire de sa division d'investissement Man Numeric, a publié un document de recherche qui met en évidence les limites de la variance dans la gestion des risques et propose le 'Shortfall Espéré' (Expected Shortfall, CVaR) comme une alternative supérieure pour gérer les événements extrêmes de portefeuille.

L'article soutient que la variance, malgré son utilisation de longue date dans la théorie moderne du portefeuille, ne parvient pas à capturer adéquatement le risque de baisse. Man Numeric suggère que le 'Shortfall Espéré', également connu sous le nom de Value-at-Risk conditionnel (CVaR), fournit une mesure plus précise des pertes potentielles lors de fortes baisses du marché.

Selon la recherche, le CVaR peut aider à identifier et à atténuer les reculs de portefeuille en offrant une image plus claire de la performance des actifs dans des conditions défavorables. Ceci contraste avec la variance, qui peut considérer des portefeuilles avec des comportements de baisse très différents comme étant également risqués.

L'étude démontre comment le CVaR peut être appliqué à la construction de stratégies d'actions markt-neutres. En combinant des flux de rendement avec des propriétés complémentaires dans la "queue gauche" de la distribution, les investisseurs peuvent potentiellement modérer les reculs du portefeuille et accroître la résilience face aux événements défavorables spécifiques au modèle.

Man Numeric souligne que le 'Shortfall Espéré' conserve bon nombre des avantages pratiques de la variance, tels que sa facilité de calcul et sa persistance, tout en offrant une compréhension plus précise du risque extrême de queue.