Moody's : Les dépenses en IA menacent la qualité de crédit des géants de la tech

Moody's Ratings a lancé un avertissement selon lequel la construction "sans précédent" d'infrastructures dédiées à l'intelligence artificielle, dont le coût annuel est estimé à 1 billion de dollars, érode le flux de trésorerie disponible et augmente les risques au bilan des grandes entreprises technologiques. L'agence de notation a souligné dans un rapport de recherche que ces dépenses obligent même les plus grandes entreprises technologiques mondiales, comme Alphabet et Microsoft, à recourir à l'endettement, aux ventes d'actions et à des arrangements hors bilan pour financer leurs ambitions en matière d'IA.

Le passage de structures antérieures dites "asset-light" (légères en actifs) à un modèle plus capitalistique nécessite des investissements substantiels. Moody's suit de près six entités : Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Oracle et CoreWeave, dont la qualité de crédit est considérée comme menacée par ces manœuvres financières, malgré le maintien de solides positions financières par ces entreprises.

Moody's prévoit que les dépenses d'investissement, couvrant les actifs physiques tels que les centres de données, atteindront 785 milliards de dollars en 2026 et approcheront 1 billion de dollars l'année suivante. Cela marque une rupture avec le modèle de longue date de la Silicon Valley, où les logiciels généraient des marges bénéficiaires élevées et des bilans solides. L'IA générative, en revanche, exige une empreinte physique considérable, impliquant des investissements substantiels dans des serveurs et des puces coûteux et énergivores.

Pour financer cette expansion accélérée, les entreprises technologiques se tournent de plus en plus vers l'endettement et les marchés publics. Moody's rapporte que la dette directe des six hyperscalers suivis a atteint environ 460 milliards de dollars. Des entreprises comme Alphabet ont également procédé à d'importantes ventes d'actions pour financer la construction de leur infrastructure d'IA.

Moody's a souligné que le flux de trésorerie disponible dans ce secteur est sous pression en raison des investissements initiaux massifs requis pour le matériel et l'infrastructure d'IA, ainsi que du délai plus long de génération des revenus. Les engagements de location de centres de données ont également considérablement augmenté, totalisant environ 1,2 billion de dollars, dont plus de 820 milliards de dollars proviennent de contrats de location non encore entamés. Bien que ceux-ci ne soient pas enregistrés comme dettes traditionnelles, Moody's les considère comme des passifs équivalents à de la dette.