La SEC propose une nouvelle réglementation pour les contrats d'investissement en crypto-actifs

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a présenté une nouvelle réglementation, baptisée "Regulation Crypto Assets". Cette proposition vise à établir un "régime d'offre adapté pour certains contrats d'investissement impliquant des crypto-actifs". Elle fait suite à l'interprétation de la SEC de mars 2026, qui avait déjà clarifié l'application des lois fédérales sur les valeurs mobilières aux crypto-actifs et aux transactions connexes.

Les règles actuelles de la SEC en matière de divulgation ont été conçues pour les valeurs mobilières traditionnelles, telles que les actions et les obligations, et ne sont pas optimalement adaptées aux offres de crypto-actifs. Cela conduit souvent les émetteurs à divulguer des informations sans pertinence pour les acheteurs de tokens, tout en omettant des détails cruciaux tels que la sécurité du réseau, l'offre de tokens et la gouvernance.

La proposition définit un "contrat d'investissement couvert" comme un contrat, une transaction ou un système répondant à trois conditions : un crypto-actif fait l'objet du contrat, le crypto-actif lui-même n'est pas une valeur mobilière, et aucun autre actif n'est inclus dans la même transaction. Il existe également deux exemptions permettant aux émetteurs de lever des fonds sans enregistrement complet. Une exemption plus petite et ponctuelle permet de lever jusqu'à 5 millions de dollars sur quatre ans, et une exemption plus importante et récurrente autorise jusqu'à 75 millions de dollars par an.

Ces exemptions exigent des "divulgations narratives basées sur des principes" plutôt qu'une liste de contrôle rigide. Les émetteurs doivent décrire les informations essentielles avec leurs propres mots, adaptés à leur projet spécifique. La SEC s'attend à ce que ces informations soient "claires, concises et compréhensibles". La proposition inclut également une disposition "bad actor" qui disqualifie les émetteurs ayant un historique de fraude de l'utilisation de ces exemptions. De plus, un "safe harbor" conditionnel est proposé, permettant à un token de cesser d'être traité comme une valeur mobilière une fois certaines conditions remplies, telles que l'achèvement des efforts de gestion de l'émetteur et le dépôt d'un "rapport de transition" public.