La loi espagnole sur l'insolvabilité renforce le pouvoir des créanciers

La loi espagnole sur l'insolvabilité, introduite en septembre 2022, commence à modifier de manière significative la dynamique entre créanciers et débiteurs dans les restructurations d'entreprises. La législation vise à rationaliser les processus souvent longs et à faciliter la vente d'unités commerciales en accordant aux créanciers un plus grand pouvoir de négociation.

Une innovation clé permet aux détenteurs de dette de présenter unilatéralement un plan devant un tribunal, sans que cela n'entraîne automatiquement une procédure d'insolvabilité ou une suspension des paiements. Cela donne aux créanciers la possibilité de pousser à des résolutions, même en l'absence de consensus total.

Le potentiel de la loi a été démontré lors de la restructuration du détaillant de produits surgelés Xeldist Congelados en décembre 2022. Un plan approuvé par le tribunal a aidé l'entreprise à obtenir de nouveaux capitaux et à préserver des emplois. Une affaire plus importante concernant le fabricant d'acier Celsa est actuellement devant un tribunal de Barcelone, où les créanciers ont soumis une proposition de restructuration.

Cette proposition vise à réduire la dette de Celsa de 1,29 milliard d'euros, à prolonger les échéances et à transférer le contrôle à un groupe de fonds d'investissement et de banques. La réforme ouvre de nouvelles voies pour les investisseurs en crédit en Espagne, notamment pour les stratégies "loan-to-own" où les créanciers convertissent la dette en actions. Cette évolution s'aligne sur les directives européennes visant à améliorer les cadres de restructuration et à réduire les taux de liquidation élevés en Espagne.

Bien qu'elle renforce le pouvoir des créanciers, la loi présente également des défis opérationnels pour les entreprises restructurées. Celles-ci sont souvent confrontées à des problèmes de rentabilité et de fonds de roulement, nécessitant une expertise spécialisée et potentiellement des conseillers externes ou des services de management de transition pour assurer un redressement réussi. Les acteurs du marché attendent des clarifications supplémentaires sur les aspects spécifiques de l'application de la loi.