Datacenter-skulder erbjuder attraktiv avkastning under AI-boomens finansiering
Prissättningen av skulder för datacenter från stora teknikföretag har uppvisat avvikelser. Investerare får högre avkastning på skulder med säkerhet i datacenter jämfört med företagsobligationer utan säkerhet.
En strukturell lucka har uppstått på skuldmarknaden när teknikjättar finansierar den fysiska infrastruktur som krävs för AI-boomen. Utfärdandet av obligationer från hyperskalare och molntjänstleverantörer ökar snabbare än föregående år, och de använder i stor utsträckning företagsobligationer och tillgångsbackade värdepapper (ABS) för att bygga nya datacenter.
Marknaden för tillgångsbackade värdepapper (ABS) utnyttjar hyresintäkterna från datacenter som säkerhet. I år beräknas hyperskalare spendera upp till 800 miljarder dollar på AI-infrastruktur, vilket har gjort datacenter-ABS till en av de snabbast växande segmenten inom strukturerad kredit.
Det enorma kapitalbehovet har avslöjat en inkonsekvens i prissättningen av risker. Investerare får för närvarande högre avkastning på datacenter-ABS-lån, som är säkrade, jämfört med osäkrade obligationer från samma företag. Denna skillnad är betydande och förekommer även för kreditbetyg i investeringsklass.
Enligt Man Groups analytiker tyder denna betydande avkastningsskillnad på att en del av den extra avkastningen sannolikt beror på en premie för likviditet och komplexitet snarare än en grundläggande kreditrisk. ABS-marknaden är mindre och mindre likvid, vilket kräver kompensation från investerare.