Allianz Trade: Teknikskulder ökar, risker dolda under ytan
En rapport från Allianz Trade belyser att de dolda skulderna hos stora teknikföretag ökar markant, trots att publika siffror visar stabilitet. Räntespreadarna för obligationer speglar inte nödvändigtvis de växande riskerna.
Allianz Trade har släppt en analys som kastar ljus över skuldsättningen och de risker som är förknippade med teknikföretag. Rapporten "The (A)Iceberg Beneath" ("Isberget under") visar att även om de publika skulderna hos åtta stora amerikanska teknikföretag har ökat med 86 % på ett år, ligger den verkliga skuldbördan i åtaganden utanför balansräkningen.
Dessa skulder utanför balansräkningen ökar företagens totala skuldsättning med i genomsnitt nästan 150 %. Enligt rapporten är marknadens nuvarande kreditspreadar, som ligger under 1 % för femåriga obligationer och cirka 2 % för tioåriga, inte nödvändigtvis tillräckliga för att täcka den ökande risken om investeringar i artificiell intelligens (AI) inte ger förväntat resultat.
Analysen, som använder sig av Merton-, KMV- och CreditGrades-modeller, visar att även om de formella kreditbetygen och marknadsprissättningen för de flesta företag är motiverade när det gäller känd skuld, så försvagar åtaganden utanför balansräkningen den modellbaserade kreditvärdigheten. Denna diskrepans kan förbli oupptäckt av marknadsprissättningen under lång tid, eftersom företagens avstånd till antagen insolvens (distance-to-default) fortfarande är stort.
Enligt Allianz Trade har teknologisektorns skuldkänslighet ökat markant. Även om företagens modellbaserade kreditvärdighet varierar från den starkaste till den svagaste, ligger genomsnittet nära mediannivån. Denna utveckling beror inte bara på ökningen av kända skulder utan också på växande åtaganden utanför balansräkningen, vilka inte direkt återspeglas i traditionella kreditvärderingsmodeller.
Rapporten varnar för att i takt med att tekniksektorn utgör en allt större del av företagens kreditportföljer, måste investerare vara uppmärksamma på den faktiska riskprofilen. Företagens förmåga att hantera sina åtaganden under stress-scenarier, som en aktiemarknadsnedgång och ökad volatilitet, är avgörande. Allianz Trade understryker behovet av att övervaka kreditspreadar i förhållande till företagens verkliga kvalitet och finansiella åtaganden.