KfW har klarat "hårdtestet" med tredje blockkedjeobligationen
KfW har framgångsrikt bytt både registerförare och underliggande blockkedja under löptiden för sin tredje digitala obligation. Testet visade på robustheten hos digital kapitalmarknadsinfrastruktur.
KfW, Tysklands statliga utvecklingsbank, har genomfört ett "hårdtest" av sin tredje blockkedjebaserade obligation som framgångsrikt demonstrerat robustheten hos digital kapitalmarknadsinfrastruktur. För första gången i Tyskland har både registerföraren och den underliggande blockkedjan för ett digitalt värdepapper, utgivet enligt lagen om elektroniska värdepapper (eWpG), bytts ut under löptiden. Testet har konkret visat vilka förutsättningar som fortfarande saknas för bredare användning och skalning.
Den 23 september övertog DekaBank rollen som registerförare från Cashlink. Samtidigt flyttades registret från den initialt använda Polygon-blockkedjan till SWIAT-infrastrukturen, som framöver kommer att vara en del av Regulated Layer One (RL1), en ny blockkedjeinfrastruktur för den europeiska finansmarknaden. För investerarna förändrades ingenting under detta "hårdtest". Enligt KfW:s kännedom var detta det första bytet av registerförare, register och underliggande blockkedja för ett digitalt värdepapper under löptiden i Tyskland.
KfW:s chefs-treasurer Tim Armbruster betonade att det lyckade testet är mer än ett tekniskt bevis. "Det visar att digital kapitalmarknadsinfrastruktur fungerar även vid en avsiktlig förändring av centrala komponenter under drift. För nästa utvecklingssteg behöver vi nu gemensamma standarder och interoperabla system. Endast på så sätt kan vi skapa skalbara strukturer och stärka Europas konkurrenskraft och digitala suveränitet på kapitalmarknaden", sade han.
En central insikt rör samspelet mellan olika DLT-system (Distributed Ledger Technology). Polygon och SWIAT/RL1 använder för närvarande olika tekniska standarder. De befintliga obligationstoken, som är elektroniska representationer av värdepapperen, kunde därför inte överföras direkt mellan infrastrukturerna. Istället skapade DekaBank som ny registerförare nya token på SWIAT, medan Cashlink som tidigare registerförare raderade token på Polygon. Bytet fungerade smidigt trots de olika tekniska standarderna.
KfW fortsätter att driva utvecklingen av digitala kapitalmarknader. I december 2026 kommer banken för första gången att använda eurosystemets nya pilotlösning Pontes för avveckling i centralbankspengar, vilket möjliggör avveckling av DLT-baserade transaktioner. KfW har även anslutits till Appia Contact Group för att fortsätta dialogen om framtida europeiska infrastrukturer för digitala tillgångar.