Man Group: AI-uppbyggnad skapar bubbelrisk
Man Groups H2 2026 Credit Outlook varnar för en enorm ökning av obligationsemissioner relaterade till AI-uppbyggnad och hyperskalare. Medan efterfrågan driver marknaderna, skapar det också en bubbelrisk och utmanar investerares riskbedömningar.
Man Group PLC, ett globalt investmentbolag, har publicerat sin Credit Outlook för andra halvåret 2026, där det framhålls att obligationsemissioner relaterade till uppbyggnaden av artificiell intelligens (AI) har nått rekordnivåer. Företaget varnar dock för att denna boom kan leda till en bubbla på både publika och privata kreditmarknader.
Rapporten betonar att takten i utgivningen av obligationer för AI och hyperskalare har varit häpnadsväckande sedan början av 2026 och förväntas accelerera ytterligare. Denna anstormning hotar att överträffa även toppåren under dotcom-eran. Man räknar med att utgivningen kopplad till AI och hyperskalare kan uppgå till 400 miljarder dollar i investment grade och ytterligare 65 miljarder dollar i high yield och lån vid slutet av 2026.
Kreditmarknaderna känner redan av pressen från detta utbud. Fyra av de fem största hyperskalarna har underpresterat jämfört med den bredare marknaden mätt i spreadar. AI-relaterade kapitalutgifter påverkar även USA:s BNP. Enligt Man Group kompenserar de nuvarande spreadvidgningarna inte tillräckligt för de risker som säljtrycket, konkurrensen, förseningar i byggnationen på grund av arbetskraftsbrist och det ökande regulatoriska trycket medför.
Företaget anser att investerares försiktighet är motiverad med tanke på de risker som är förknippade med en så snabb uppbyggnad. Kapitalintensiteten har ännu inte nått sin topp, skuldsättningen utanför balansräkningen ökar, och hållbarheten i avkastningen på AI-investeringar är fortfarande obevisad, särskilt för leverantörer av moln- och datatjänster. Särskilt oroliga är man för marknaderna för high yield och hävstångslån, där många låntagare har en negativ kassaflödesgenerering.
Man Group påminner om att liknande sårbarheter har upprepats på kreditmarknaderna tidigare, som inom IT- och telekomsektorerna i början av 2000-talet. Även om stress sällan begränsas till en enda sektor, kan det skapa möjligheter att köpa de bästa företagen inom problemtyngda områden. För närvarande fokuserar Man Group på mjukvaruföretag med starkare kopplingar till hälso- och sjukvårdssektorn.