Man Group: Sju historiska fall av stagflation
En analys visar att endast sju av USA:s recessioner sedan 1890 uppfyller kriterierna för stagflation. Nutida förhållanden kräver uppmärksamhet.
Investeringsförvaltaren Man Group har publicerat en analys av historiska stagflationsperioder. Enligt företaget är det relativt sällsynta fenomenet, där ekonomisk tillväxt bromsar samtidigt som inflationen accelererar, ett växande orosmoment.
Man Groups forskning identifierar att av de 27 recessioner som drabbat USA sedan 1890 har endast sju uppfyllt de kriterier som definieras i studien. De flesta av dessa fall sammanföll med krig eller betydande förändringar i penningpolitiken. Även om dagens förhållanden, som krigs- eller handelskonfliktrelaterad inflation och frågor kring centralbankernas oberoende, kan likna tidigare perioder, konstaterar företaget att datan ännu inte stöder ett fullskaligt stagflationsscenario.
Baserat på tidigare stagflationsperioder har trendföljande investeringsstrategier visat sig vara det mest konsekventa skyddet. Dessa strategier har fungerat i sex av de sju fallen. Guld har däremot överraskat negativt; metallen har historiskt inte varit ett pålitligt skydd mot stagflation, förutom i ett specifikt undantagsfall kopplat till upplösningen av Bretton Woods-systemet.
Aktier har generellt sett fallit under stagflationsperioder, men nedgångarna har ofta varit mindre än befarat och återhämtningen snabb. Ränteinvesteringars prestation har varit beroende av centralbankernas trovärdighet. De har presterat bra när centralbankernas oberoende varit starkt och dåligt när det ifrågasatts.
Man Group understryker att det inte finns någon enhetlig definition av stagflation. Deras arbetshypotes definierar stagflation som en recession enligt National Bureau of Economic Research (NBER) där inflationen annualiseras till 3 procent. Företaget undersöker sju historiska fall och analyserar utvecklingen för olika tillgångsslag under dessa tidsperioder.